1、山西部分氧化鋁企業(yè)面臨停產(chǎn),全國近5%產(chǎn)能受直接影響。 2、19Q2電解鋁企業(yè)盈利有望環(huán)比大幅增加。
關(guān)注氧化鋁供給擾動(dòng)和鋁企利潤改善
受環(huán)保因素影響,山西地區(qū)部分氧化鋁產(chǎn)能面臨停產(chǎn),全國近5%的氧化鋁產(chǎn)能將受到直接影響,有望推動(dòng)氧化鋁價(jià)格中短期繼續(xù)上升。近期電解鋁價(jià)格也緩慢上漲,在電力、預(yù)焙陽極等成本項(xiàng)下行的情況下,我們判斷二季度鋁企業(yè)績或環(huán)比顯著提高。當(dāng)前庫存快速下降印證需求偏強(qiáng),后續(xù)我們認(rèn)為地產(chǎn)領(lǐng)域消費(fèi)或保持韌性,下半年電力、汽車領(lǐng)域消費(fèi)有望邊際走強(qiáng),全年來看整體需求有望提升。而供給端,多數(shù)新增產(chǎn)能缺乏絕對的成本優(yōu)勢,供給增長或?qū)笥谛枨笞儎?dòng),今年行業(yè)整體盈利能力或較去年明顯改善。標(biāo)的方面,我們近期建議關(guān)注高氧化鋁自給率的標(biāo)的。
山西部分氧化鋁企業(yè)面臨停產(chǎn),全國近5%產(chǎn)能受直接影響
據(jù)亞洲金屬網(wǎng),山西交口信發(fā)氧化鋁因涉及赤泥壩濾液滲漏環(huán)保問題,被當(dāng)?shù)卣闪⒐ぷ鹘M進(jìn)行整改。受此問題影響,近日山西孝義、交口等地區(qū)部分氧化鋁產(chǎn)能面臨強(qiáng)制停產(chǎn)。據(jù)阿拉丁,交口信發(fā)280萬噸氧化鋁正在逐步停產(chǎn),華慶鋁業(yè)檢修停產(chǎn)40萬噸氧化鋁,合計(jì)320萬噸氧化鋁產(chǎn)能已占4月末全國7126萬噸氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能的4.5%。此外,信發(fā)化工(340萬噸)、興安化工(280萬噸)、晉中希望(300萬噸)也在為減少赤泥排放量而壓減氧化鋁產(chǎn)量??傮w看受影響產(chǎn)能數(shù)字偏高,氧化鋁報(bào)價(jià)上行,普遍升水125-200元,意向報(bào)價(jià)和成交超過2900元/噸。
19Q2電解鋁企業(yè)盈利有望環(huán)比大幅增加
近期鋁價(jià)緩慢上漲,企業(yè)盈利改觀。據(jù)我們測算,電解鋁全行業(yè)平均盈利已從年初的虧損逾900元/噸回升至5月中旬的盈利近200元/噸。二季度初至今,行業(yè)平均盈利20元/噸鋁,盈利能力較Q1的平均虧損530元/噸大幅提升。我們預(yù)計(jì)鋁板塊公司Q2業(yè)績有望環(huán)比顯著增厚。部分投資者擔(dān)憂利潤改善或引發(fā)新增產(chǎn)能較快投產(chǎn),但一方面鋁廠從投產(chǎn)到實(shí)際貢獻(xiàn)產(chǎn)量間隔近2個(gè)月,此外今年大量產(chǎn)能置換的新增產(chǎn)能在下半年才建設(shè)完工、具備投產(chǎn)條件(見圖表1),且部分產(chǎn)能還面臨電力談判等外部因素限制,投產(chǎn)偏緩(如中鋁華潤),故我們認(rèn)為短期內(nèi)鋁價(jià)將保持較高。
判斷全年需求偏強(qiáng),行業(yè)盈利能力將優(yōu)于去年
據(jù)上海鋼聯(lián),3月初至今,我國電解鋁庫存下降約36萬噸,降速快于往年。我們認(rèn)為主因是電解鋁產(chǎn)量增速較低且需求偏強(qiáng)。據(jù)阿拉丁,我國前4個(gè)月電解鋁生產(chǎn)1186.7萬噸,累計(jì)同比僅增約1.3%。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局,前4個(gè)月房屋施工面積同比增加8.8%,房地產(chǎn)企業(yè)貸款和自籌資金量累計(jì)同比分別回升至3.7%和5.3%,地產(chǎn)企業(yè)房屋竣工意愿加強(qiáng),中短期內(nèi)地產(chǎn)領(lǐng)域需求保持韌性。電力和汽車方面,受前4個(gè)月國網(wǎng)投資建設(shè)進(jìn)度偏緩、汽車消費(fèi)政策出臺(tái)等因素影響,下半年消費(fèi)有望邊際走強(qiáng)。總體看,今年鋁行業(yè)需求將較去年偏強(qiáng),而供給端多數(shù)新增產(chǎn)能缺乏絕對的成本優(yōu)勢,供給增長或?qū)笥谛枨笞儎?dòng),行業(yè)盈利能力大概率優(yōu)于去年。
關(guān)注行業(yè)動(dòng)態(tài),了解產(chǎn)業(yè)信息,以實(shí)現(xiàn)與時(shí)俱進(jìn),開拓創(chuàng)新,穩(wěn)步發(fā)展。